Regjeringen foreslår å åpne for spesialfond

Såkalte spesialfond eller hedgefond har så langt ikke vært tillatt drevet eller markedsført i Norge. Mange har oppfattet dette som lite egnet lovregulering og en konkurranseulempe for norsk finansnæring. Regjeringen foreslår i dag nye lovregler som åpner for etablering og markedsføring av spesialfond. Forslaget innebærer at norske fondsforvaltningsselskaper kan etablere hedgefond i Norge, og andeler i norske og utenlandske hedgefond kan markedsføres mot norske kunder.

Verdipapirmarkedet består av en lang rekke produkter med ulik risiko, sammensetting og investeringsstrategi. Markedet er sammensatt, og krevende å sette seg inn i for småsparere og uprofesjonelle investorer, samtidig som profesjonelle investorer benytter seg av nye og mer sofistikerte investeringsstrategier. Denne utviklingen gjør at det er lite hensiktsmessig å regulere enkeltprodukter, men heller legge til rette for en god og overordnet regulering som både sikrer et velfungerende marked, og samtidig ivaretar uprofesjonelle investorer og småsparerer.

Gjennom de endringer i verdipapirhandelloven som trådte i kraft høsten 2007 har vi fastsatt helt nye krav til forholdet mellom investeringsrådgiveren som rådgir og selger produkter og kundene. Det nye regelverket legger til grunn at rådgiveren skal forsikre seg om at kunden har forstått kompleksiteten i investeringsproduktet, herunder risiko. Rådgiver skal videre forsikre seg om at produktet er egnet for kundens investeringsmål og det er videre oppsatt strenge informasjonskrav. Dette regelverket ligger til grunn når vi nå åpner for markedsføring og salg av hedgefond i Norge.

Slik situasjonen er i dag markedsføres og selges et vidt utvalg av andre typer finansielle instrumenter med forskjellig grad av risiko i det norske markedet, og det er i dag fullt mulig for norske investorer å investere i hedgefond etablert i utlandet. Verdipapirfondbransjen har lenge bedt om at det blir adgang til å etablere og markedsføre fond som kan utnytte et videre spekter av investeringsteknikker enn de fond som nå er tillatt.

Fond som får adgang til å utnytte et videre spekter av investeringsteknikker kan utnytte dette til både å øke og redusere risikoen i fondet, og til å ta annen type risiko enn den risiko som typisk er forbundet med plasseringer i de verdipapirfond som nå er tillatt i Norge. Hedgefond, og særlig såkalte hedgefond i fond, kan være velegnet til å begrense risiko og variasjon i andelsverdien.

Vi har over de senere år sett at hedgefondmarkedet har vokst kraftig. En rekke institusjonelle investorer, blant annet KLP, har etablert sine egne hedgefond som en bevisst strategi for å spre sine investeringer og risiko. Disse investorene har fram til i dag vært nødt til å etablere sine fond i utlandet, og flere norskeide hedgefond er i dag etablert blant annet i Irland. Den nye lovreguleringen åpner nå for at disse fondene kan forvaltes fra Norge. Dette vil ha positiv betydning for det samlede norske forvaltningsmiljøet.

Det er viktig for meg å understreke at en lovregulering av hedgefond i Norge vil bidra til at vi kan føre bedre tilsyn og kontroll med en etter hvert omfattende del av norske finansaktørers investeringshorisont. Jeg har forventninger om at institusjonelle investorer nå velger å forvalte sin hedgefondaktivitet fra Norge. Videre må de som ønsker å utvikle hedgefondsprodukter rettet mot privatmarkedet etablere gode, oversiktelige og egnede produkter.

De siste månedenes utvikling har vist at en rekke investeringsprodukter har vært langt dårligere enn det de er blitt utgitt for. Denne utviklingen har jeg forventninger om at vil snu. Vi vil sørge for tilstrekkelig tilsyns- og kontrollaktivitet slik at vi får luket ut useriøse aktører og uegnede produkter.

På denne bakgrunn foreslår i dag Finansdepartementet nye lovregler som åpner for etablering og markedsføring av spesialfond, slik at norske fondsforvaltningsselskaper kan etablere hedgefond i Norge, og andeler i norske og utenlandske hedgefond kan markedsføres mot norske kunder. Etter forslaget får spesialfond unntak fra bestemmelser om tillatt investeringsområde, krav til risikospredning, forbud mot å ta opp lån, og lovens forbud mot å selge finansielle instrumenter fondet ikke eier (”shortsalg”). Vi foreslår også at spesialfond skal kunne lukkes for utstedelse og innløsning av andeler i perioder på inntil ett år.

Lovforslaget legger derfor stor vekt på informasjon til kundene. Markedsføring og salg av andeler i spesialfond kan bare skje etter at det er gitt et forutgående investeringsråd som oppfyller verdipapirhandellovens bindende regler om investeringsrådgivning.

Regulering av spesialfond skal i tilstrekkelig grad balansere hensynet til investorvern – særlig for investorer som er forbrukere – og hensynet til å utforme en regulering som er hensiktsmessig for spesialfond. Lovforslaget vi legger frem i dag ivaretar både hensynet til kundene og hensynet til mulig utvikling i den norske fondsbransjen på en balansert måte.