6 Økonomi

6.1 Økonomisk utvikling 1999-2002

Tabell 6.1 viser sentrale nøkkeltall for konsernet Postens økonomiske utvikling i perioden 1999-2002. I tabell 6.2 fremgår utbyttet staten har tatt ut fra morselskapet i samme periode.

Konsernets inntekter har utviklet seg positivt i perioden 1999-2002, først og fremst på grunn av vekst i inntektene fra datterselskapene. Inntektene har i perioden økt med 15,6 prosent samtidig som driftskostnadene har økt med 21,1 prosent. I 1999 stod morselskapet for 91 prosent av konsernets totale inntekter, mens andelen i regnskap for 2002 er 79 prosent.

Konsernets resultater i perioden 2000-2002 viser at selskapet har for lav lønnsomhet i den underliggende drift. I 2000 ble konsernets driftsresultat før avsetninger og salgsgevinster kraftig svekket i forhold til foregående år, jf. også St.meld. nr. 26 (2000-2001). I 2001 hadde konsernet et driftsresultat før avsetninger og salgsgevinster på 318 mill. kroner. Dette representerte en svak forbedring i forhold til 2000, og ga selskapet et årsresultat på 480 mill. kroner, og en egenkapitalrentabilitet på 22,8 prosent. Dette relativt gode årsresultatet må ses i sammenheng med at Posten i 2001 solgte en betydelig andel av selskapets eiendomsmasse. Regnskapstall for 2002 viste et negativt driftsresultat på - 33 mill. kroner. Dette ga et årsresultat på - 110 mill. kroner i 2002.

Driftsresultatet i morselskapet var - 46 mill. kroner i 2002. Dette ga et årsresultat på -43 mill. kroner. Postens datterselskap ErgoGroup bidro positivt til lønnsomheten i konsernet. De øvrige datterselskapene viste varierende lønnsomhet.

Den økonomiske situasjonen til Posten i foregående periode var preget av fallende lønnsomhet innenfor den tradisjonelle kjernevirksomheten, særlig på grunn av fallende brevvolumer, høy andel faste kostnader og lav inntjening i salgsnettet. I tillegg kommer høy lønnsvekst de siste årene, som på grunn av sterk konkurranse, ikke kan dekkes inn med økte priser.

Postens omfattende omstillingstiltak i perioden har isolert sett gitt store positive effekter. Spesielt har den kraftige bemanningsreduksjonen medført store kostnadsbesparelser. Generell lønns- og kostnadsvekst samt inntektsbortfall har imidlertid gitt større utslag på selskapets lønnsomhetsutvikling enn de positive effektene av selskapets omstillingstiltak. For å oppnå ønskede resultatmarginer vil det derfor fortsatt være behov for ytterligere kostnadsreduksjoner.

Postens investeringer i perioden 1999-2002 var på 5833 mill. kroner. Dette fordeler seg i hovedsak på driftsinvesteringer og oppkjøp innenfor ErgoGroup og Logistikk. Investeringene er finansiert over egen drift, samt ved salg av eiendeler (eiendommer), og i beskjeden grad ved låneopptak.

I forbindelse med omdanningen av selskapet til aksjeselskap, ble Posten i 2002 tilført 1 660 mill. kroner i ny egenkapital og fikk konvertert selskapets ansvarlige lån på 400 mill. kroner til egenkapital, jf. Innst. S. nr. 224 (2001-2002). Dette har bidratt til å øke konsernets egenkapitalandel fra om lag 24 prosent i 2001 til 42,2 prosent ved utgangen av 2002. Det ble samtidig besluttet at ordningen med ventelønn og fortrinnsrett skal videreføres frem til januar 2005, og at ansvaret for å dekke kostnader tilknyttet ventelønn til de som blir sagt opp i selskapet i perioden 1. juli 2002 og frem til 1. januar 2005 overføres fra staten til Posten. På bakgrunn av Stortingets behandling av statsbudsjettet for 2003, er det videre lagt til grunn at Posten skal dekke selskapets underdekning i Statens pensjonskasse (SPK) på 1475 mill kroner i 2003. For å bidra til at selskapets planlagte investeringer kan gjennomføres ble Posten tilført 600 mill. kroner i ny egenkapital i 2003, jf. St.prp. nr. 1 Tillegg nr. 15 (2002-2003)/B.innst. S. nr. 6 (2002-2003).

6.2 Forventet resultatutvikling 2003-2005

Den økonomiske situasjonen til Posten ved inngangen til 2003 er preget av de store markedsmessige utfordringene selskapet møter innenfor kommunikasjons- og logistikkmarkedet så vel som innenfor IT. Selskapets lønnsomhetsutvikling i årene fremover vil avhenge av om selskapet lykkes med sine omstillingstiltak. I tillegg vil lønnsutviklingen ha stor betydning for lønnsomheten. Det er usikkert hvor stor effekt reduksjonen i Postens enerett vil ha på inntektene fra selskapets brevvirksomhet.

Det er ventet fortsatt nedgang i etterspørselen etter tradisjonelle brevprodukter samtidig som generell lønns- og prisvekst i årene fremover vil gi en underliggende kostnadsvekst.

Postens prognoser for den økonomiske utviklingen i 2003-2005 viser en svak forbedring i driftsresultatet frem mot 2005, men lønnsomheten er fortsatt ikke tilfredsstillende. Forbedring i driftsresultatet er knyttet til antatte positive effekter av effektiviseringstiltak samt forventninger om omsetningsvekst innenfor enkelte segmenter, herunder reklame, stykkgods/pakketjenester og nye produkter. Det er lagt til grunn en omsetningsvekst innenfor ErgoGroup.

For å oppnå en tilfredsstillende lønnsomhetsutvikling må andre tjenester og kostnadsrasjonaliseringer kompensere for langt mer enn inntektsnedgangen fra tradisjonelle brevprodukter og kostnadsøkningen tilknyttet underliggende lønns- og kostnadsvekst. For å oppnå en mer akseptabel lønnsomhetsutvikling, jobber Posten med å konkretisere nye planer som skal sikre minst 1000 mill. kroner i kostnadsreduksjoner innen utgangen av 2004, ut over det som allerede er lagt til grunn i vedtatte tiltak. I tillegg vil selskapet videreføre sine strategier innenfor utvikling av nye tjenester samt foreta selektive strategiske oppkjøp for å styrke selskapets inntektsside, jf. kapittel 4. Forventede resultater av nye strategiske investeringer er ikke innarbeidet i Postens prognoser. Generelt vil nye strategiske oppkjøp gi økte kostnader i form av økte avskrivninger og omstillingskostnader, før de viser positive resultateffekter.

Postens regnskap for tredje kvartal 2003, viser en positiv lønnsomhetsutvikling, sammenlignet med tilsvarende periode i foregående år. Driftsresultatet per tredje kvartal 2003 er forbedret med 100 mill. kroner i forhold til tilsvarende periode i fjor. Justert for engangseffekter, viser driftsresultatet for tredje kvartal en forbedring på 245 mill. kroner.

6.2.1 Investeringsplaner

Postens tiltak for å sikre effektiv drift og utvikling av konkurransedyktige tjenester, vil fortsatt kreve store investeringer. Det planlagte investeringsnivået ligger imidlertid betraktelig lavere enn det som var tilfelle i foregående periode. Det er i finansieringsplanen imidlertid ikke lagt inn midler til eventuelle strategiske oppkjøp og allianseinngåelser.

Selskapet vil i kommende periode i hovedsak foreta vedlikeholdsinvesteringer og resultatforbedrende investeringer. De resultatforbedrende prosjektene omfatter investeringer i produktforbedringer og strategiske investeringer i egenutvikling. I tillegg ønsker Posten å foreta selektive oppkjøp for å styrke selskapets konkurransekraft.

Selskapets finansieringsplan for å dekke planlagte investeringer og innbetalingen av selskapets underdekning i SPK forutsetter en bedring av driftresultatene, i tillegg til låneopptak og tilførsel av egenkapital i 2003, jf. St.prp. nr. 1 Tillegg nr. 15/B. innst. S. nr. 6 (2002-2003). Selskapet vil etter nevnte lånefinansiering ha en egenkapitalandel på om lag 40 prosent.

Innbetaling av Postens underdekning i SPK i 2003 samt premieøkning og tilhørende økt arbeidsgiveravgift, vil begrense selskapets finansielle handlefrihet. For å finansiere nye investeringer, og samtidig bidra til å beholde langsiktig fokus på kjernevirksomheten i konsernet, vil Posten vurdere å selge eksisterende ikke-strategisk virksomhet helt eller delvis.

6.3 Verdivurdering av Posten

Som ledd i eieroppfølgingen av Posten får Samferdselsdepartementet jevnlig gjennomført ekstern verdivurdering av selskapet for å kunne synliggjøre endringer i formueverdien. Verdivurderingen inkluderer synspunkter på selskapets resultater, strategivalg, konkurranseposisjon og fremtidsutsikter, og gir et anslag på verdien av selskapet med datterselskaper.

Det ble gjennomført verdivurderinger av selskapet i 2000 og 2002, og DnB Markets har på oppdrag av Samferdselsdepartementet i mars 2003 foretatt en oppdatering av verdivurderingen fra 2002.

Markedsverdien av konsernet er vurdert til 5 460 mill. kroner i 2003. Tabell 6.3 viser hvordan verdien fordeler seg innenfor konsernet.

I perioden 2000 til 2003 er verdien av konsernet økt med 639 mill. kroner, dvs. med 13 prosent. Sammenlignet med verdivurderingen i 2002 har verdien av konsernet blitt redusert med 836 mill. kroner (- 13 %). Verdien av morselskapet har isolert sett gått opp med 130 mill. kroner, mens verdien av ErgoGroup er gått ned med vel 950 mill. kroner. Verdien på de øvrige datterselskapene har gått ned med 15 mill. kroner.

Verdiutviklingen av morselskapet må ses i lys av tilførsel av ny egenkapital i forbindelse med omdanning av selskapet til aksjeselskap, selskapets overtagelse av ventelønnsforpliktelsene, innbetaling av selskapets underdekning i SPK i 2003 og tilførsel av 600 mill. kroner i ny egenkapital i den forbindelse. I sum bidrar disse postene positivt på verdien av morselskapet med i overkant av en milliard kroner. Underliggende verdiendring for morselskapet er således negativ. Den underliggende verdireduksjonen tilskrives i hovedsak en reduksjon i forventede inntekter fra finansielle tjenester og økt avkastningskrav som følge av høyere markedsrisikopremie. Redusert investeringsnivå og økt bidrag fra nye produkter motvirker dette noe.

Det fremheves i verdivurderingen at konsulentene fortsatt er av den oppfatning at Postens ledelse har et riktig fokus og følger en riktig strategisk kurs. Videre at Postens ledelse har vist evne til å gjennomføre omfattende endringsprosesser de siste årene, og at selskapet etter konsulentenes vurdering ville ha befunnet seg i en vesentlig dårligere posisjon om ikke ledelsen hadde iverksatt omfattende endringstiltak. Det påpekes at Posten ser ut til å lykkes i kommersialisering av flere av de nye elektroniske tjenestene innenfor kommunikasjonsområdet, og konsulentene har oppjustert forventet inntjening fra dette området i forhold til det som ble lagt til grunn i forrige verdivurdering. Det forventes imidlertid at inntektsveksten fra disse produktene tar noe lengre tid enn det Posten selv regner med.

Med bakgrunn i de forutsetninger som er lagt til grunn, er det anslått et negativt resultat i 2003 og et positivt resultat fra 2004 og fremover. Det forventes svak resultatutvikling på kort sikt, hvilket skyldes forventninger om fortsatt fallende brevvolumer og inntekter fra postbankavtalen. Avhengig av inntektsutviklingen for nye produkter, og under forutsetning av at investeringsnivået holdes lavt og personalkostnadene holdes under kontroll, legges det i verdivurderingen til grunn at Posten vil oppnå tilfredsstillende avkastning på investert kapital på lengre sikt.

Når det gjelder ErgoGroup, har selskapet ikke utviklet seg slik som konsulentene la til grunn i forrige verdivurdering. Omsetningsveksten ble lavere enn forventet, dels fordi selskapet har foretatt færre oppkjøp enn det som ble lagt til grunn i forrige verdivurdering, og dels fordi markedet har utviklet seg svakere enn forutsatt. Videre har svært utfordrende markedsforhold medført et svakere driftsresultat enn det som ble forventet ved forrige verdivurdering. Det påpekes imidlertid at i forhold til de fleste andre aktørene i bransjen, har ErgoGroup levert et meget respektabelt resultat. Etter konsulentenes vurdering ser ErgoGroup ut til å være godt posisjonert for å bygge langsiktige verdier for sine eiere.

6.4 Samferdselsdepartementets kommentarer

Postens økonomiske resultater i 2002 og utsiktene for kommende periode viser at selskapet fortsatt har et betydelig behov for å redusere driftskostnadene og utvikle nye lønnsomme forretningsområder. Samferdselsdepartementet legger til grunn at Posten til enhver tid søker å finne frem til driftsløsninger som er mest mulig kostnadseffektive i forhold til de oppgaver selskapet skal og må løse for å sikre de samfunnspålagte tjenestene. Etter Samferdselsdepartementets vurderinger vil Postens fokus på kostnadseffektiviserende tiltak og utvikling av nye lønnsomme tjenester, bidra til å sikre staten størst mulig verdiskapning over tid. Departementet mener for øvrig at det må stilles høye lønnsomhetskrav til de nye tjenestene. Tjenestene må være innenfor formålet for Postens virksomhet.

Samferdselsdepartementet er som eier av Posten innstilt på at selskapet skal ha en finansiell stilling som står i samsvar med de krav som stilles til utviklingen av selskapet. Selskapets egenkapitalsituasjon oppfattes som tilstrekkelig per i dag.

Samferdselsdepartementet legger til grunn at Posten har et langsiktig fokus på kjernevirksomheten og at Posten har som strategi å selge ikke-strategisk virksomhet. I tråd med det generelle styringsopplegget skal styret legge frem for statsråden alle saker som antas å være av samfunnsmessig eller prinsipiell betydning. Samferdselsdepartementet vil som eier til enhver tid vurdere hvorvidt saker det får seg forelagt fra selskapet er av en slik art og omfang at de må forelegges Stortinget for vurdering. For Samferdselsdepartementet vil det være sentralt at slike eventuelle salg, ikke svekker selskapets evne til å tilby et godt landsomfattende tilbud av posttjenester i samsvar med konsesjonen.