4 Norsk Hydro ASA

4.1 Utvikling de seneste årene

Norsk Hydro ASA (Hydro) ble stiftet i 1905 som et privat selskap. Vannkraftutbyggingen ved starten av århundret la grunnlaget for industriell vekst i Norge og for Hydros forretningsidé som var fremstilling av nitrogengjødsel. Et viktig steg i å bygge det moderne Hydro var satsingen på aluminium som ble besluttet i 1963 med etableringen av Alnor. Hydro startet også med olje- og gassvirksomhet i 1963 og var med på det første funnet på norsk sokkel i 1969. Ved århundreskiftet var således olje og gass, aluminiumsproduksjon og gjødsel de tre pilarene i Hydros virksomhet.

Staten kom inn som stor eier i Hydro da aksjeinteressene som var på tyske hender ble overtatt av den norske stat i 1945. I 1971 utvidet staten sin eierandel og fikk aksjemajoritet i selskapet. Det vises til St. prp. nr. 63 (1970-1971) og Innst. S. nr. 110 og Stortingets vedtak 9. februar 1971. Overtakelsen av aksjemajoriteten ble spesielt begrunnet ut fra oljepolitiske perspektiver. Etter at staten i mange år hadde hatt 51 prosent av aksjene i selskapet ble andelen redusert til 43,8 prosent i 1999 som følge av en kapitalutvidelse som ledd i å overta Saga petroleum, jf. St. prp. nr. 81 (1998-1999) og Inst. S. nr. 234 og Stortingets vedtak 17. juni 1999.

Høsten 1999 la Hydro frem sin strategi «Fokus for fremtiden» som har dannet grunnlaget for disposisjonene de siste årene. Hovedelementet var konsentrasjon om de tre kjerneområdene. Med utgangspunkt i Norge skulle selskapet satse på globale posisjoner innen olje og energi, aluminium og landbruksvirksomhet. Virksomheter som falt utenfor de tre kjerneområdene ville bli avhendet. Overtakelsen av Saga Petroleum ASA tidligere samme år var det største oppkjøpet i Hydros historie og økte oljeproduksjonen med over 40 prosent. I 2002 ble petroleumsvirksomheten til Hydro ytterligere styrket ved kjøp av eierandeler i åtte olje og gassfelt på norsk sokkel fra staten (SDØE). Videre kjøpte selskapet alle aksjene i Spinnaker Exploration Company i 2005. Det ga tilgang til produksjon og utforskningsareal i Mexicogolfen.

I 2002 kjøpte Hydro VAW Aluminium AG, et stort integrert aluminiumselskap, og Technal, en leverandør av aluminiumsløsninger til byggeindustrien, for å styrke sin posisjon i aluminium.

Sommeren 2003 besluttet Hydros styre å etablere landbruksdivisjonen som et selvstendig, norskbasert selskap med notering på Oslo Børs. Det vises i denne forbindelse til St. prp. nr. 33 (2003-2004) og Innst. S. nr. 97 og Stortingets vedtak 18. desember 2003. Beslutningen om å børsnotere landbruksdivisjonen som eget selskap kom som et resultat av en gjennomgang av Hydros virksomhet med sikte på å skape størst mulig verdier for aksjonærene. Landbruksdivisjonen, senere Yara International ASA, var allerede den gang et av verdens ledende gjødselselskap. Det ble konkludert med at verdiskaping og vekst best ble oppnådd ved at denne virksomheten fikk økt finansiell handlefrihet og direkte tilgang til kapitalmarkedet. Yara International ASA ble skilt ut fra Hydro og børsnotert i mars 2004.

Hydros virksomhet består etter dette av to kjerneområder: Olje- og energi og Aluminium. Begge forretningsområdene har hatt en sterk vekst de siste årene. Selskapet har mer enn 33 000 ansatte og har siden 2003 mer enn doblet sitt driftsresultat. En av faktorene for Hydros vekst har vært økningen i råvareprisene. Veksten har igjen ført til sterk kontantinntjening og medført at selskapet i dag har en solid finansiell stilling. Hydros hovedkontor ligger i Oslo og selskapet har virksomhet i nesten 40 land. Hydroaksjen er notert blant annet på Oslo Børs og New York Stock Exchange.

Hydro har vist stabil resultatmessig vekst de siste årene. Hydro oppnådde sitt sterkeste resultat i 2006. Resultatet etter skatt økte med 11 prosent i 2006 sammenlignet med 2005, til 17,4 milliarder kroner. Driftsresultatet for året 2006 økte til 52,2 milliarder kroner, som er en oppgang på 13 prosent sammenlignet med 2005. Høyere priser på olje, gass og aluminium, i kombinasjon med effektiv drift, løftet resultatet for 2006 til et rekordnivå.

Hydros aksjekurs har siden 2002 steget med 253 prosent. Kursutviklingen har i stor grad hatt sammenheng med høye priser på råvarer.

Aksjekursen per 20. mars 2007 var 191,25 kroner. Aksjekursen per 15. desember 2006 (sluttkurs siste handelsdag før sammenslåingen ble kjent) var 156,25 kr.

Hydros aksjekapital er pålydende 4 708 426 965 kroner fordelt på 1 286 455 455 aksjer a kroner 3,66 pålydende. Statens eierandel er 43,8 prosent. Med en børskurs på om lag 191 kroner har Hydro en samlet børsverdi på rundt 245,7 milliarder kroner, hvorav statens andel er vel 107,7 milliarder kroner.

Avkastning og utbytte

Hydros avkastning på gjennomsnittlig sysselsatt kapital var ved utgangen av 2006 på 14,9 prosent mot 16,6 prosent i 2005.

Selskapets utbyttepolitikk er basert på tre nøkkelfaktorer:

• Det gjennomsnittlige utbytte skal over noen år utgjøre 30 prosent av resultatet

• Så langt det er mulig skal det årlige utbytte per aksje være likt eller nominelt stigende

• I perioder med sterk inntjening vil tilbakekjøp av aksjer for sletting være et supplement til ordinær utbytteutdeling.

Figuren under viser historisk utbytte siden 2001 i kroner per aksje, og i prosent av resultat. Selskapet har levert om lag 32 prosent av konsernets årsoverskudd i utbytte i gjennomsnitt de siste fem årene.

Kilde: NHD

Foreslått utbytte for 2006 er på kroner 5 per aksje. For 2005 var utbytte på kroner 4,40 per aksje. Årene før 2004 lå utbyttene på et betydelig lavere nivå. Det nye nivået skyldes i stor grad den høye oljeprisen og tilsvarende resultatbedring.

4.2 Forretningsområder

Hydro organiserer sin virksomhet i følgende forretningsområder: Olje- og energi, Aluminium og andre virksomheter.

Olje og energi

Hydro er et betydelig selskap innenfor utvinning av olje og gass i Norge og er en viktig aktør i forsyningen av gass til Europa. Hydro deler olje og energiområdet inn i Utforskning og Produksjon som omfatter leting etter og produksjon av olje og gass i Norge og internasjonalt, og Energi og Oljemarkedsføring som omfatter markedsføring av selskapets olje- og gassproduksjon, kraftproduksjon i Norge og bensinstasjonsvirksomheten i Sverige. I tillegg kommer teknologi og prosjektorganisasjonen som har ansvar for selskapets utbyggingsprosjekter.

Hydro er den nest største operatøren med ansvar for 11 felt på norsk sokkel. I 2006 var sel­skapets gjennomsnittlige egenproduksjon på 573 000 fat o.e. per dag. Selskapets produksjonsmål for 2007 er på 605 000 fat o.e. per dag. Hydro forventer at olje- og gassproduksjonen vil nå 700 000 fat o.e. per dag innen 2010 Om lag 90 prosent av selskapets produksjon i 2006 kom fra norsk sokkel. Ved utløpet av 2006 var Hydros sikre og forventede reserver fra besluttede olje- og gassprosjekter anslått til 2,7 milliarder fat o.e. I tillegg er Hydros forventede ressurser fra prosjekter som ennå ikke er godkjent anslått til 1,2 milliarder fat o.e. Dette utgjør en samlet ressursbase på 3,9 milliarder fat o.e.

Hydro har norsk sokkel som sin hovedbase, men produserer i tillegg olje og gass i Angola, Canada, Mexicogolfen, Russland og Libya. Selskapet har også aktiviteter i Brasil, Iran og Danmark. Halvparten av Hydros letevirksomhet etter olje og gass foregår utenfor Norge. Ved utgangen av 2006 bidro aktivitetene utenfor Norge med 56 200 fat o.e. per dag mot en total produksjon på 573 000 fat o.e. per dag.

Selskapet har omfattende virksomhet innen transport og handel av gass og elektrisitet i Europa.

Hydro produserer også en betydelig mengde elektrisk energi. Dette inngår som en del av olje og energiområdet i dag, men vil videreføres i Hydro fremover etter sammenslåingen av Statoil og Hydros petroleumsvirksomhet. Hydros eierandel i Naturkraft som har ansvar for gasskraftverket på Kårstø, samt selskapets vindkraftproduksjon vil følge med til det sammenslåtte selskapet.

Aluminium

Hydro er verdens tredje største børsnoterte aluminiumselskap med virksomhet på alle kontinenter. I januar 2006 delte selskapet aluminiumvirksomheten i to separate forretningsområder, henholdsvis Aluminium Metal (metallproduksjon) og Aluminium Products (videreforedling). Forretningsområdet metallproduksjon, som er selskapets oppstrømsvirksomhet, omfatter produksjon av primærmetall, omsmeltevirksomhet og produksjon av legeringer og blokker for valse- og pressverk. Hydro arbeider med å styrke sin posisjon innen aluminiumoksid, som er et viktig råstoff i forbindelse med produksjon av primæraluminium. Det tas sikte på å øke produksjonen av primæraluminium med 10 prosent innen 2010. Investering i et nytt metallverk i Qatar, effektivisering og oppgradering av eksisterende verk er en del av selskapets strategi fremover.

Selskapets nedstrømsvirksomhet er organisert i forretningsområdet Aluminium Products, som omfatter virksomhetene Automotive (bildeler), Extrusion (ekstruderte produkter – profiler) og Rolled Products (valsede produkter). Innenfor dette forretningsområdet har selskapet satt i gang omstruktureringer for å bedre lønnsomheten.

Etterspørselen etter aluminium på verdensbasis er forventet å ha en årlig vekst på om lag 4 prosent frem mot 2020. Stigende kostnader fra energi og råvarer er en utfordring for hele bransjen, men dette har de siste årene blitt mer enn oppveid av høyere aluminiumpriser. Hydro forventer at selskapets produksjon av primæraluminium blir om lag 1,73 millioner tonn i 2007 og 2 millioner tonn i 2010. Det ble i 2006 investert for mer enn 3 milliarder kroner i aluminiumvirksomheten.

Andre virksomheter

Andre virksomheter omfatter Hydros aktiviteter utenfor de to kjerneområdene. Området består av selskapene Hydro Polymers, Hydro IS Partner, Produksjonspartner og Støttetjenester og Næringsparker. Forretningsområdet har vel 3000 ansatte. Hydro IS Partner, et IT selskap med 650 ansatte, vil bli overført til det sammenslåtte selskapet.

Hydro Polymers, som er den største av disse virksomhetene, produserer plastråstoff (PVC) med om lag 1200 ansatte i Norge, Sverige og Storbritannia. PVC er et allsidig plastråstoff som er mye brukt blant annet i bygningssektoren. Hydro Polymers har om lag 300 ansatte i Norge. Selskapet har en markedsandel på 65 prosent i det nordiske markedet og 42 prosent i Storbritannia. Etter å ha fokusert på fornyelse og effektivisering de siste par årene offentliggjorde Hydro høsten 2006 at Hydro Polymers vurderes notert som eget selskap på Oslo Børs eller solgt.