8 Kommisjonsforordning (EU) 2018/480 av 4. desember 2017 om utfylling av europaparlaments- og rådsforordning (EU) 2015/760 med hensyn til tekniske reguleringsstandarder for finansielle derivater som utelukkende tjener sikringsformål, tilstrekkelig lang levetid for europeiske langsiktige investeringsfond, kriterier for vurdering av markedet for potensielle kjøpere og for verdsetting av eiendeler som skal avhendes, og typer av og egenskaper ved fasiliteter som er tilgjengelige for ikke-profesjonelle investorer

EUROPAKOMMISJONEN HAR

under henvisning til traktaten om Den europeiske unions virkemåte,

under henvisning til europaparlaments- og rådsforordning (EU) 2015/760 av 29. april 2015 om europeiske langsiktige investeringsfond,1 særlig artikkel 9 nr. 3, artikkel 18 nr. 7, artikkel 21 nr. 3 og artikkel 26 nr. 2, og

ut fra følgende betraktninger:

• 1) For å sikre en felles tilnærming til anvendelsen av forordning (EU) 2015/760 er det nødvendig å fastsette bestemmelser for å angi kriteriene for å fastslå omstendighetene der bruken av finansielle derivater utelukkende tjener sikringsformål, under hvilke omstendigheter levetiden for et europeisk langsiktig investeringsfond («ELTIF») anses som tilstrekkelig lang, kriteriene som skal brukes for visse deler av den spesifiserte tidsplanen for ordnet avhending av ELTIF-eiendeler, og fasilitetene som er tilgjengelige for ikke-profesjonelle investorer.

• 2) For å sikre sammenheng mellom disse bestemmelsene, som bør tre i kraft samtidig, og for å gjøre det lettere å få full oversikt over og enkel tilgang til dem, er det hensiktsmessig å vedta de berørte tekniske reguleringsstandardene i én enkelt forordning.

• 3) Når det gjelder omstendighetene der bruken av finansielle derivater utelukkende tjener det formålet å sikre risikoene knyttet til et ELTIFs investeringer, er det nødvendig å ta hensyn til finansielle derivater hvis underliggende tilsvarer eiendeler som ELTIF-et har investert i, og hvis eksponeringer skal sikres, samt handel med eiendeler som, selv om de ikke er de samme som dem ELTIF-et har investert i, gjelder samme eiendelsklasse. Dette gjelder særlig når et finansielt derivat som brukes for å sikre en eksponering mot en bestemt post, ikke er tilgjengelig som en særskilt type derivat, men snarere som en post blant andre poster som inngår i en indeks som er underliggende for et finansielt derivat. Bruken av finansielle derivater kan dessuten i enkelte tilfeller bare utgjøre en sikringsstrategi dersom den foregår i kombinasjon med handel med visse eiendeler, og i så fall bør den typen strategi ikke forbys. For å sikre at bruken av finansielle derivater utelukkende tjener det formålet å sikre risikoene knyttet til et ELTIFs investeringer, bør ELTIF-forvalteren treffe alle rimelige tiltak for å sikre at de finansielle derivatene reduserer den relevante risikoen på ELTIF-nivå når de brukes effektivt, og at de også er effektive under stressede markedsforhold. Risikoreduksjonen bør kunne verifiseres ved bruk av hensiktsmessige risikostyringssystemer som identifiserer risikoen som skal reduseres, og måten derivatet ville redusert en slik risiko på.

• 4) I situasjoner der et ELTIF investerer i eiendeler som har ulike løpetidsprofiler, bør løpetiden til et ELTIF fastsettes med henvisning til den enkelteiendelen i ELTIF-porteføljen som har den lengste investeringshorisonten, idet det tas hensyn den berørte eiendelens likviditet.

• 5) Vurderingen av markedet for potensielle kjøpere som skal inngå i tidsplanen for ordnet avhending av ELTIF-eiendeler, bør ta hensyn til markedsrisikoer, herunder om potensielle kjøpere som regel er avhengige av å få lån hos tredjeparter, om det er risiko for at eiendelene er illikvide før salg, om det er risiko knyttet til lovendringer, f.eks. skatte- og avgiftsreformer, eller politiske endringer, og om det er fare for forverring av den økonomiske situasjonen i markedet som er relevant for ELTIF-eiendelene. Ingen særskilt vurdering av disse risikoene bør kreves i henhold til denne forordningen for andre eiendeler enn godtakbare investeringseiendeler, ettersom eiendeler nevnt i artikkel 50 nr. 1 i europaparlaments- og rådsdirektiv 2009/65/EF2 på grunn av sin art forutsettes å være likvide.

• 6) Verdsettingen av eiendeler som skal inngå i tidsplanen for ordnet avhending av ELTIF-eiendeler, bør utføres på et tidspunkt som er tilstrekkelig nært begynnelsen på avhendingen av eiendelene. Dersom ELTIF-et foretok en verdsetting i samsvar med europaparlaments- og rådsdirektiv 2011/61/EU3 på et tidspunkt som er tilstrekkelig nært begynnelsen på avhendingen av eiendelene, bør imidlertid en ekstra verdsetting ikke være påkrevd. Utarbeidingen av tidsplanen for ordnet avhending av ELTIF-eiendeler bør likevel begynne så snart det er hensiktsmessig og i god tid før tidspunktet for underretningen til ELTIF-ets vedkommende myndighet.

• 7) De fasilitetene som skal gjøres tilgjengelige for ikke-profesjonelle investorer i hver medlemsstat der ELTIF-forvalteren gjennomfører markedsføringsvirksomhet, kan tilbys personlig, per telefon eller elektronisk av en eller flere enheter, som kan være ELTIF-forvalteren eller en annen enhet som er underlagt regulering knyttet til de oppgavene den er tillagt av ELTIF-forvalteren.

• 8) For å unngå mulige markedsforstyrrelser er det nødvendig å gi ELTIF-er som ble godkjent før ikrafttredelsen av denne forordningen, deres forvaltere og deres vedkommende myndigheter tilstrekkelig tid til å tilpasse seg kravene i denne forordningen.

• 9) Bestemmelsene om tilstrekkelig lang levetid for ELTIF-et bør bare anvendes på ELTIF-er som inngir søknad om tillatelse etter ikrafttredelsen av denne forordningen, ettersom ELTIF-ets levetid i henhold til forordning (EU) 2015/760 må fastsettes på det tidspunktet da søknaden om tillatelse som ELTIF inngis til ELTIF-ets vedkommende myndighet.

• 10) For å gi vedkommende myndigheter og forvaltere av ELTIF-er med tillatelse i henhold til forordning (EU) 2015/760 mulighet til å tilpasse seg de nye kravene i denne forordningen før denne forordningens ikrafttredelse, bør datoen for anvendelse av denne forordningen være ett år etter dens ikrafttredelse. Kravet om tilstrekkelig lang levetid for ELTIF-et anses for å være oppfylt i henhold til denne forordningen for ELTIF-er som allerede har tillatelse i henhold til forordning (EU) 2015/760 før ikrafttredelsen av denne forordningen.

• 11) Denne forordningen bygger på tekniske reguleringsstandarder som Den europeiske verdipapir- og markedstilsynsmyndighet (ESMA) har framlagt for Kommisjonen.

• 12) ESMA har holdt åpne offentlige høringer om utkastet til tekniske reguleringsstandarder, analysert de mulige tilknyttede kostnadene og fordelene samt innhentet uttalelse fra interessentgruppen for verdipapirer og markeder opprettet i samsvar med artikkel 37 i europaparlaments- og rådsforordning (EU) nr. 1095/20104.

VEDTATT DENNE FORORDNINGEN:

Artikkel 1

Sikringsderivater

• 1. Omstendighetene der bruken av finansielle derivater skal anses som utelukkende å tjene det formålet å sikre risikoene knyttet til andre investeringer i det europeiske langsiktige investeringsfondet («ELTIF»), som omhandlet i artikkel 9 nr. 2 bokstav d) i forordning (EU) 2015/760, foreligger når de oppfyller alle kriteriene fastsatt i nr. 2, 3 og 4 i denne artikkelen.

• 2. Et finansielt derivat skal bare brukes til sikring av risikoer som oppstår som følge av eksponeringer mot eiendeler omhandlet i artikkel 9 nr. 1 i forordning (EU) 2015/760.

  Formålet med å sikre risikoene som skyldes eksponeringer mot eiendeler omhandlet i første ledd, skal bare anses som oppfylt når bruk av det nevnte finansielle derivatet resultater i en kontrollerbar og objektivt målbar reduksjon av disse risikoene på ELTIF-nivå.

  Dersom finansielle derivater for å sikre risikoene som skyldes eksponering mot eiendelene omhandlet i første ledd, ikke er tilgjengelige, kan finansielle derivater med et underliggende av samme eiendelsklasse brukes.

• 3. Bruk av finansielle derivater for å gi en avkastning for ELTIF-et, skal ikke anses å tjene det formålet å sikre risikoene.

• 4. ELTIF-forvalteren skal treffe alle rimelige tiltak for å sikre at de finansielle derivatene som brukes for å sikre risikoene knyttet til andre ELTIF-investeringer, reduserer risikoene på ELTIF-nivå i samsvar med nr. 2, også under stressede markedsforhold.

Artikkel 2

Tilstrekkelig lang levetid for ELTIF-et

Ved anvendelse av artikkel 18 nr. 3 i forordning (EU) 2015/760 skal levetiden til et ELTIF anses å være tilstrekkelig lang til å kunne dekke livssyklusen til hver av de enkelte eiendelene i ELTIF-et dersom følgende vilkår er oppfylt:

• a) ELTIF-et tilpasser datoen for utløpet av sin levetid til datoen for avslutningen av investeringshorisonten for den enkelteiendelen i ELTIF-porteføljen som har den lengste investeringshorisonten på tidspunktet for inngivelsen av søknaden om tillatelse som ELTIF til ELTIF-ets vedkommende myndighet.

• b) Eventuelle investeringer som foretas av ELTIF-et etter datoen for tillatelsen som ELTIF, har ikke en resterende investeringshorisont som overstiger ELTIF-ets gjenværende levetid på det tidspunktet da investeringen blir gjort.

Artikkel 3

Kriterier for vurdering av markedet for potensielle kjøpere

Ved anvendelse av artikkel 21 nr. 2 bokstav a) i forordning (EU) 2015/760 skal ELTIF-forvalteren vurdere alle følgende elementer for hver eiendel som ELTIF-et investerer i:

• a) Om det finnes en eller flere potensielle kjøpere på markedet.

• b) Om ELTIF-forvalteren, basert på en vurdering foretatt med behørig sakkyndighet, omhu og aktsomhet på tidspunktet for avslutningen av tidsplanen, venter at potensielle kjøpere er avhengige av ekstern finansiering for å kjøpe den relevante eiendelen.

• c) Dersom det ikke finnes potensielle kjøpere for en eiendel, hvor lang tid det antas å ta å finne en eller flere kjøpere for denne eiendelen.

• d) Eiendelens løpetidsprofil.

• e) Om ELTIF-forvalteren, basert på en vurdering foretatt med behørig sakkyndighet, omhu og aktsomhet på tidspunktet for avslutningen av tidsplanen, venter at følgende risikoer oppstår:

  • i) En risiko forbundet med lovendringer som kan påvirke markedet for potensielle kjøpere.

  • ii) En politisk risiko som kan påvirke markedet for potensielle kjøpere.

• f) Forvalterens vurdering av om elementene oppført under bokstav a) og b) kan påvirkes negativt i avhendingsperioden av overgripende økonomiske forhold på det eller de markedene som er relevante for eiendelen.

Artikkel 4

Kriterier for verdsetting av eiendeler som skal avhendes

• 1. Ved anvendelse av artikkel 21 nr. 2 bokstav c) i forordning (EU) 2015/760 skal verdsettingen av eiendeler som skal avhendes, oppfylle følgende kriterier:

  • a) Den skal begynne så snart det er hensiktsmessig, og i god tid før fristen for underretningen om den spesifiserte tidsplanen for ordnet avhending av ELTIF-ets eiendeler til ELTIF-ets vedkommende myndighet.

  • b) Den skal avsluttes senest seks måneder før utløpet av fristen nevnt i bokstav a).

• 2. Verdsettinger foretatt i henhold til artikkel 19 i direktiv 2011/61/EU kan tas i betraktning dersom en verdsetting er avsluttet høyst seks måneder før fristen nevnt i nr. 1 i denne artikkelen.

Artikkel 5

Spesifikasjoner for fasiliteter som er tilgjengelige for ikke-profesjonelle investorer

• 1. Ved anvendelse av artikkel 26 nr. 1 i forordning (EU) 2015/760 skal ELTIF-forvalteren tilby fasiliteter for å utføre følgende oppgaver:

  • a) Behandle ikke-profesjonelle investorers tegnings-, utbetalings-, gjenkjøps- og innløsningsordrer i forbindelse med ELTIF-ets andeler eller aksjer i samsvar med vilkårene fastsatt i ELTIF-ets markedsføringsdokumenter.

  • b) Gi ikke-profesjonelle investorer opplysninger om hvordan ordrer omhandlet i bokstav a) kan utføres, og hvordan gjenkjøp og innløsning betales.

  • c) Lette håndteringen av opplysninger som gjelder ikke-profesjonelle investorers utøvelse av rettigheter som følger av deres investeringer i ELTIF-et i medlemsstaten der ELTIF-et blir markedsført.

  • d) Gjøre følgende tilgjengelig for ikke-profesjonelle investorer, for inspeksjon og for å få kopier:

    • i) ELTIF-ets fondsregler eller stiftelsesdokumenter.

    • ii) ELTIF-ets seneste årsrapport.

  • e) Gi investorer opplysninger som er relevante for oppgavene de utfører, på et varig medium som definert i artikkel 2 nr. 1 bokstav m) i direktiv 2009/65/EF.

• 2. ELTIF-forvalteren skal sikre at fasilitetene omhandlet i artikkel 26 nr. 1 i forordning (EU) 2015/760 har følgende tekniske infrastruktur:

  • a) De utfører sine oppgaver på det eller de offisielle språkene i medlemsstaten der ELTIF-et blir markedsført.

  • b) De utfører sine oppgaver personlig, per telefon eller elektronisk.

• 3. ELTIF-forvalteren skal sikre at fasilitetene nevnt i artikkel 26 nr. 1 i forordning (EU) 2015/760 er av følgende typer og har følgende egenskaper:

  • a) De tilbys av en eller flere enheter som enten er ELTIF-forvalteren eller en tredjepartsenhet som er underlagt regulering knyttet til de oppgavene som skal utføres.

  • b) Dersom fasilitetene tilbys av en tredjepartsenhet, mottar denne alle relevante opplysninger og dokumenter fra ELTIF-forvalteren.

  • c) Dersom fasilitetene tilbys av en tredjepartsenhet, framgår utpekingen av enheten av en skriftlig avtale. Den skriftlige avtalen skal angi hvilke av oppgavene nevnt i nr. 1 som ikke utføres av ELTIF-forvalteren.

Artikkel 6

Overgangsbestemmelser

Et ELTIF med tillatelse i henhold til forordning (EU) 2015/760 før ikrafttredelsen av denne forordningen, skal anses å oppfylle kravene fastsatt i artikkel 2 i denne forordningen.

Et ELTIF med tillatelse i henhold til forordning (EU) 2015/760 før ikrafttredelsen av denne forordningen, skal anvende artikkel 1, 3, 4 og 5 i denne forordningen fra 1. mai 2019.

Artikkel 7

Ikrafttredelse

Denne forordningen trer i kraft den 20. dagen etter at den er kunngjort i Den europeiske unions tidende.

Denne forordningen er bindende i alle deler og kommer direkte til anvendelse i alle medlemsstater.

Utferdiget i Brussel 4. desember 2017.

For Kommisjonen

Jean-Claude Juncker

President